【红包】爱读《孙子兵法》的李进和他的科技创新基金

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原标题:【红包】爱读《孙子兵法》的李进和他的科技创新基金 来源:景顺长城基金“守正就够了,不需要出奇。” “喜欢读的书有《孙...

原标题:【红包】爱读《孙子兵法》的李进和他的科技创新基金 来源:景顺长城基金

“守正就够了,不需要出奇。” “喜欢读的书有《孙子兵法》。”

在加入景顺长城后的第一场公开采访中,李进的寥寥数语就勾画出一种“人狠话不多”、踏实靠谱的形象

“基民的眼睛是雪亮的”,自今年加入景顺长城以来,李进何时管理基金就备受投资者期待。如果要问为何李进能够积累出大量忠实的“粉丝”,答案或许是“无他,帮基民赚到钱了”

李进管理基金始于2017年1月,近五年的时间里,经历了过去两年的结构性牛市、基金大年,同样也遭遇了2018年的单边下跌行情,最终李进交出了一份惊艳答卷,他管理的宝盈鸿利收益A,近两年在463只同类产品中排名前2%去年6月斩获“三年持续回平衡混合型明星基金”。(排名来源:银河证券,截至2021/5/14,排名7/463。宝盈鸿利收益,证券时报,2020年6月。李进于2017.01.04-2021.05.15管理该基金)

李进

经济学硕士,CFA

曾任中国农业银行深圳分行国贸支行信贷审批员,华泰联合证券研究所研究员,宝盈基金研究员、基金经理助理、权益投资部基金经理。2021年5月加入景顺长城基金,现任股票投资部总监、基金经理。

具有11年证券、基金行业从业经验,4.5年投资经验。(来源:景顺长城基金,截至2021.8.31)

“进”可攻,亦可守

李进的投资有较为明显的成长风格,而成长股投资面临较大的不确定性。特别是在A股,成长股常遭遇较大的波动。想要做到追求进攻性的同时兼具防守,并不容易。

不过,李进似乎从他爱读的《孙子兵法》中,找到了兼顾攻守的秘法。李进认为组合的管理便像是一场场战斗,每个基金经理都是一个将军,买进的股票就是士兵。“我希望我的组合是一个整体的组合,是一个比较平衡的组合,既需要进攻性,又需要防守性。”

作为兵学奇书的《孙子兵法》,其思想核心是“慎战、少战”,在“知己知彼”明确敌我力量对比的情况下,能赢才打,从而追求“战必胜、攻必取、百战不殆”。从目标来说,其追求战必胜,是足够进取的;从战略来说,它强调“能赢才打”,是注重安全性,强调胜率的。实际上,我们可以从中看到进攻性与防守性的统一

在李进的投资理念中,我们同样可以看到对于进攻性与防守性的整体考虑。李进说,在他管理基金伊始,便定下一个目标,就是每年都能够帮投资者赚钱,每年能排名在前50%,这实际是一个“战必胜”的目标。

同时,李进会根据对大方向变量的考量,一两年做一两次谨慎的择时,从而规避大的风险。例如,在2018年初时,李进综合判断市场弱势,果断降低仓位,在2018年市场弱势环境下回撤控制较好。此后,李进在2019年初增加仓位,较好把握了2019及2020年的结构性行情。(来源:基金定期报告,宝盈鸿利收益基金在李进管理期间,股票仓位由2018年一季报的80.61%降至二季报的68.93%,2019年一季报、二季报时仓位分别为76.35%、85.79%)

进攻:守正就够,不用出奇

《孙子兵法》强调“不打没把握的仗”,绝对实力上的压制是获胜的根本,而不是通过“剑走偏锋”、“背水一战”等带有很强不确定性的、带有“赌”的性质的“奇招”。

在投资中,李进同样强调“守正就够了,不用出奇”。具体来说,李进会通过深度研究,重仓买入优秀的公司,长期持有,陪伴其共同成长。坚持长期走在正确的道路上,在自己的能力圈范围内投资,摒弃那些无法创造价值的市场消息,避免超出能力圈的“致败投资”。

正如在《孙子兵法》里,“知己知彼”是“百战不殆”的必要条件。在“守正”的投资框架下,如何识别优秀的公司也是关键所在。

首先,李进有一套完整的选股框架

一看行业地位,具备较强的定价能力和产业地位;

二看公司治理,管理层优秀且公司治理结构及激励机制较完善;

三看成长性,业绩复合增长率预期在30%以上;

四看盈利能力,ROE稳定在10%以上;

五看公司报表,资产负债表和现金流量表健康,注重经营性现金流,倾向选择长期能够产生强大现金流且现金流与利润匹配的公司。

在根据这一框架选股的基础上,李进会通过大量的调研来验证他的选择。

事实上,频繁出差调研,与研究员、上市公司保持高度沟通是李进的工作常态。2019年,李进出差的统计次数超过了100次,一年中接近一半的时间在出差调研,可以说“不是在调研,就是在去调研的路上”。2020年疫情之后,实地调研的次数虽然有所减少,但电话会议却大大增加,加班仍是常态。

守正之外,李进还强调“抬头看天”。

其中“天”指的就是时代背景和产业趋势。李进认为,回溯过往,真正的牛股基本都来自于各自特定时期背景下发展趋势良好的行业。因此中长期而言,投资一定要把握时代的大脉搏,顺应产业趋势的变迁。如果选对了时代发展动力所在的行业,就可能拿到更高的胜算。

防守:希望每年都能帮投资者赚钱

《孙子兵法》说:“兵久而国利者,未之有也。”倘若曾经百战百胜,但最后却一战而亡,这样的结果无疑是悲惨的。在投资中,风险同样是无处不在的,对于投资者来说,避免致命的亏损是第一位的。李进也把风险控制作为组合管理的首要任务

在组合管理上,李进会从整体角度构建一个相对均衡的投资组合,分散个股和行业,控制单个行业占比,从而控制组合整体风险;同时,在李进的组合中,既有进攻性股票,也有防守性很强的股票。当市场出现大跌时,防守性很强的股票可以实现对冲的效果。而在判断可能有系统性风险的情况下,李进也会通过仓位管理方式降低风险

自2017年管理基金以来,李进业绩排名靠前。他管理的宝盈鸿利收益A,近两年在463只同类产品中排名前2%,获评获银河证券三年期&五年期五星评级、海通证券三年期 &五年期五星评级。(排名来源:银河证券,截至2021/5/14,排名7/463,李进于2017.01.04-2021.05.15管理该基金,同类指灵活配置型基金。评级数据来源:银河证券、海通证券)

从过往牛市泡沫破灭的经历中,李进总结出“尊重常识,注重安全边际”的启示。在成长股投资中,李进是相对稳健的,注重估值的投资人。对于估值,李进倾向于从动态的角度来看待。一般在买入时李进会比较重视估值,不会买特别贵的公司。对于长期战略性持有的公司,如果企业的成长性足够好,则可以接受相对较高的估值。

执掌科技创新基金:看好四大方向

9月9日起,李进开始单独执掌景顺长城科技创新基金(008657)将精选具有良好持续成长潜力的科技创新上市公司,力争实现基金资产的长期稳健增值

展望后市,李进认为市场流动性充裕,预计存在结构性投资机会。大方向依旧看好大制造业的投资机会,将会把握估值的尺度,寻找估值合理的公司

具体方向上,李进认为电动车的C端需求强劲,销量蒸蒸日上,看好电动化及智能化相关投资机会;光伏进入平价新周期,出现了一些非常好的中长期投资机会;半导体设备等高端制造领域,在需求高增长、供给国产渗透率提升的情况之下,成长的空间依然较大;在强军的战略思想指导之下,我们国家的军事装备未来几年将进入一个新的周期,看好未来五年期间军工的机会。

“我们有全球任何一个国家都无法比拟的制造业竞争优势, 产业链配套完整且性价比超高。在未来数年内,中国先进制造业不仅能够在关键的领域实现国产替代,同时也会有一批优秀的公司走向全球,给二级市场带来了非常好的投资机会。”李进说。

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